美联储青睐的通胀指标如市场所料温和增长，7月 核心PCE物价指数 连续第二个月环比增长0.2%，创两年多来最低连月增速，同比增长较6月略为加快0.1个百分点至4.2%；但通胀调整后的个人消费支出环比超预期增长0.6%，创半年最高增速。 评论称，新近公布的数据让市场喜忧参半：一方面，通胀指标两个月都环比小幅增长，刺激了消费者支出增长，让美国经济更有可能避免衰退，另一方面，经济的韧性又让人担心，美联储更有理由保持紧缩，以便继续降低通胀。市场焦点转移到周五将公布的重磅就业报告，它也是美联储下次会议前最后一份非农就业数据。 周四的数据公布后，有“全球资产定价之锚”之称的基准十年期美国国债收益率继续，保持下降势头，对利率更敏感的两年期美债收益率先回升，美股早盘转降；美元指数涨幅扩大，脱离周三所创的两周低位，势将本周首度上涨收官；美股继续走高，但盘中涨势消退，主要股指一度齐跌。 美元反弹部分得益于欧元回落。而人民币顶住美元回升的压力反弹，离岸人民币一度涨破7.27至一周来高位，日内涨超300点。周四公布的8月欧元区调和CPI意外未增长放缓，企稳7月水平。数据公布后欧元走低，欧债价格加速回涨，收益率降幅扩大。欧洲央行鹰派官员Isabel Schnabel称，欧元区经济增长前景比6月预期的疲软，欧央行可能已完成部分工作，又说未必不需要进一步加息，基本通胀仍高企。市场对欧央行9月加息的预期略有下降。 虽然美股本周持续走高，但和欧股的主要股指一样，都未能全月扭转跌势头，体现市场对央行持续紧缩及主要经济体经济前景的担忧。此外，8月股市还曾遭遇惠誉下调美国主权信用评级的“黑天鹅”冲击。 最近市场对美联储加息的预期有所降温，但8月全月，加息预期总体升温 大宗商品中，国际原油继续走高，美油一周来持续上涨，市场预期OPEC+直到今年底都会继续减产，沙特会将自愿增加减产100万桶/日的行动延长到10月，媒体称，俄罗斯与OPEC+达成一致，俄方同意进一步削减石油出口。因主要经济体数据不佳，8月原油虽然继续累涨，但涨幅远不及7月。 其他商品中，美元回涨的打击下，黄金等贵金属齐跌，全月也在美元走强的压制下累跌。经济风向标“铜博士”等轮到基本金属几乎全线累跌，体现市场对主要金属消费国经济和房产等形势的关注。 标普创半年最大月跌 纳指今年内最大月跌 芯片股指五连涨 英伟达连创历史新高 三大美国股指集体高

  政策迟疑、消费者信心低迷，开发商谨慎。在经历了年初短暂的市场回暖后，整个市场的开发、销售又陷入了低迷的状态中，信心仍待修复。 万科认为，市场情绪受到了持续低迷行情的影响，出现了过度的反应。 在8月31日的业绩说明会上，万科董事会主席郁亮认为，市场（开发、销售面积）已经跌过头了，当下市场处于胶着状态。 郁亮援引全国房屋新开工面积数据为例，在过去两年里，均出现下滑。2021年和2022年分别同比下降11.38%、39.4%，今年前7个月，又继续下跌24.5%。 “按照这个下滑程度，预计今年新开工面积仅为6.6亿平方米，将回到2006年的规模”，郁亮认为，这不是个合理的水平。 郁亮表示，美国在1960年城镇化达到70%后，至1980年的20年时间里，人均新开工面积达到了每年1平方米，甚至1.2平方米。目前中国城镇人口是9.2亿人，人均新增的开工面积0.7平方米。即便是保守地计算，中国每年也需要有10亿到12亿平方米的新开工面积，这才是个合理的建设水平。 从新开工的数据看，郁亮认为，现在市场显然是超跌了。 随着政策发力，郁亮也希望已经出台的政策能尽快落实到位，以推动市场恢复到健康合理的水平。他也相信在各方努力下，随着经济态势持续平稳改善，人们对未来预期稳定，行业迟早会回到一个健康合理的水平。 在对市场乐观的同时，郁亮也承认，当下地产行业的从业人员感到前所未有的压力，看不清未来，每个人都非常不容易。但常识告诉他，有背阴的一面，就一定有向阳的一面，在市场整体低迷的时候，向阳的一面格外地引人注意。 比如说万科发现有些市场更有韧性，同时也发现有些新的业务机会正在出现。郁亮以伦敦、东京等城市发展过往为例，认为城市发展是先往郊区分散，再重新向城市中心聚集。即便是完全成熟后，也有城市更新的项目出现。这是市场的韧性。 新发展模式下，也有需求带来的新变化。郁亮表示，过去住宅是以解决刚需住宅为主，未来则是改善需求挑起大梁。包括城市更新、保障房、城中村改造、代建代运营等等方面，都是未来的重要的业务领域。这都是市场新的业务机会。 当然，郁亮也指出，房地产要实现脱胎换骨的变化，还需要比较长的时间。万科会保持定力、不懈努力。 未来的市场，不管万科做什么业务，本质都是能力的竞争。产品、服务、质量是否过硬，客户口碑是否足够好，组织效率是否足够高，是否拥有最多、最优秀的合作伙伴等等。万科有基础，但也要持

  首个一线城市落地执行“认房不认贷”！ 8月30日，据广州市人民政府网站，广州市人民政府办公厅日前发布了通知，优化广州市个人住房贷款中住房套数认定标准。 其中提到，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的， 不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。 上周，住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局等三部门联合印发了 《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》 ，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。 通知明确，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。 此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。 8月初，郑州打响楼市松绑第一枪，放开限售、契税全免、落实认房不认贷。 据中证金牛座此前报道，近期还有市场消息称， 刺激楼市销售的“认房又认贷”政策或将在深圳落地。 第一财经报道也指出，在深圳，同样有市场消息称“认房不认贷”即将落实。 时隔六年再度全面放宽 “认房不认贷”，有多大影响？ 业内认为，“认房不用认贷”政策对于一线城市影响最大。 中原地产首席分析师张大伟指出，限购从来不是房地产调控最根本的，信贷才是楼市的“七寸”。 不松信贷，市场不会出现任何扭转。过去中国房地产几十年的历史也证明，每一轮楼市转折，都以信贷为开端，或松或紧。认房又认贷，的确打击了炒房客，但最大的问题是误伤了刚改、改善需求。在他看来，现在全国三四线城市已经无政策可宽松，出台政策还有用的只有一二线城市。特别是一线城市。针对第二套房的认定标准都应该有大幅度的调整，特别是卖一买一，“认房不认贷”应该成为全国所有城市执行的政策。 申万宏源则指出，前期“认房又认贷”约束首付比实际下调幅度，后续有望空间打开。 虽然2022年以来各地因城施策政策持续加码、降低首付比，但在“认房又认贷”背景下，全国平均首付比下降速度明显慢于上一轮地产政策宽松周期。 目前“认房不认贷”政策执行，在后续各地有序配套的过程中，参照上一轮放松首套房认定标准后全国首付比下调的幅度，后续全国首付比的增量下调空间仍有4个百分点，相当于近两年全国首付比已平均下调的幅度。 “中美两国保持稳定的经济关系极

【好书分享：Kindle电子书】 （1）《巴菲特致股东的信》https://amzn.to/3LSw2Lu （2）《行为金融学》https://amzn.to/3O0gU13 （3）《原则》https://amzn.to/3BcNa9P （4）《魔鬼经济学》https://amzn.to/3LSmpMB   (5) 《When Genius Failed》  https://amzn.to/44SgnEi ------ 【@】VPN连不上经常断？推荐试试全球NO.1 ExpressVPN【绝对能连上！】 免费试用随时退款（点此免费获取3个月） https://go.expressvpn.com/c/4066025/1462855/16063?subId1=financeM

  近期美国零售、地产新开工和工业产出等接连好于预期，市场甚至出现经济再加速（reacceleration）的声音。亚特兰大联储GDPNow模型上调对美国三季度实际GDP预测至5.9%（环比折年），引发关注。当前的强劲增长能否持续？对资产又有何影响，是交易分子盈利的改善，还是交易通胀和加息会持续更久？ 摘要 一、美国经济近况：主要数据好于预期，呈现“再加速”迹象，亚特兰大联储模型预计三季度增长近6% 接近6%的环比折年增长是2003年以来的最高水平， 分项中消费依然是主要贡献，库存其次，住宅投资由负转正。GDPNow预测的历史准确度较高，但需要注意的是，当前并非最终值。作为对比，主要机构预测值在2.5%左右。但即便如此，该数据也反应了美国经济“再加速”的事实，如近期普遍超预期的零售、房地产和工业产出数据等。 二、强劲增长能否持续？整体方向上依然是放缓，但程度不至于很深 与以往不同，美国本轮周期最大特点是“滚动和交替式”放缓， 因此各个环节之间起到了对冲和抵消的效果。 往后看，我们认为美国经济大方向还是放缓，但程度不至很深。 当前看似强劲的地产投资可能受到金融条件压制，尤其是抵押贷款利率再创新高。景气的固定资产投资也更多在占比较小的部分受财政政策刺激领域。另一方面，超额储蓄对消费的支撑可能减弱。 三、资产含义：深度调整概率低，美债下行空间受限但快速上冲也暂告段落，美元仍有支撑 美债在当前的情况下行空间受限，但快速上冲也暂告段落， 主要由于鲍威尔未计R*、供给因素和加息预期计入较为充分。 对美股而言， 企业盈利也不面临深度调整的风险，那么即便估值和情绪在高利率下会有扰动，但 “戴维斯双杀”式的深度调整概率较低， 依然是成长优先。美元在增长差下可能仍有支撑，趋势性观点看中国修复。 正文 近期美国经济呈现相当的韧性，零售、地产新开工和工业产出等接连好于预期，市场甚至出现经济再加速（reacceleration）的声音，如Barkin[1]（里士满联储主席）提及不要忽视经济加速的可能性，美国前财长Summers[2]称担心通胀再加速风险。这也部分解释了最近美债利率的快速上行、及市场担心Jackson Hole会议上美联储可能判断R*（中性利率）抬高的风险。8月24日，亚特兰大联储GDPNow模型进一步上调对美国三季度实际GDP预测至5.9%（环比折年）。如此高的预测也引发诸多