最近，当代 “全球最赚钱对冲基金”城堡投资公司（Citadel）的CEO肯·格里芬（Ken Griffin）接受了全球最大主权基金掌门人尼古拉·坦根（Nicolai Tangen）的采访。 肯·格里芬过去两年，城堡投资蝉联全球对冲基金之冠。根据LCH的对冲基金排名，城堡投资在2023年继续为投资者赚取81亿美元，自1990年成立至2023年末，城堡投资总共为客户赚取740亿美元的回报。 作为迄今全球最成功的对冲基金掌门，格里芬是如何看待当前的市场、人工智能，以及他的投资秘诀有哪些？ 1、大部分情况下，我们的观点是正确的，大家只是被估值冲昏了头脑。 身处其中时，人们总能找到看似正确的理由来解释为什么某些商品的价格会处于当下水平。 2、相对而言，（现在的）市场也更大，全球化程度更高，产品的扩散也更多。投资者总是会有一些小众机会。 3、作为投资者，我们最大的成功在于在相同的信息环境下，我们拥有明显的竞争优势，能够高效地处理这些信息并做出即时反馈。 4、人们常常只关注失败，却从不深入研究成功案例。而我们需要明确一点，你在金融中赚钱，是因为你有了成功的交易。 5、伟大的领导者不会陷入沉没成本的误区，也不会盲目地抱有不切实际的希望。 6、有时候，快速且基本正确比慢速但绝对正确更加重要。改变想法的成本是决定行动速度的关键因素。 7、人工智能的发展确实令人惊叹，我认为它会在非常短的时间内融入我们的日常生活和企业管理中，首席信息官或首席技术官的重要性也将日益凸显。 格里芬在4月末警告称，投资者正面临金融危机以来最大的不确定性，市场存在的众多的风险因素，其中最主要的是“通胀可能变得失控，最终实现自我强化，而美联储对抗通胀的努力则可能带来衰退。 他指出：“在股市暴跌、蛋糕缩小之际，面对诸多的不稳定因素，投资者需要“迅速”和“灵活”地抓住交易机会，未来数月“尤其关键”。 以下是来自中国企业家的中文版对话，投资作业本课代表经过二次编辑和删改，分享给大家： 全球股市现在身处泡沫中？ 坦根：你如何看待当前的全球股市？是否像大家谈论的一样，我们身处一个巨大的泡沫当中？ 格里：我认为这一点很难判断。因为身处其中时，人们总能找到看似正确的理由来解释为什么某些商品的价格会处于当下水平。 我曾经历过互联网的泡沫时代。在最严重的时候，人们讨论最多的是电子商务将如何彻底改变我们获取商品的方式、页面浏览量这样

房地产价格仍不断下行，底部到了吗？ 伴随着房地产重磅政策不断颁布，A股港股地产板块持续大幅反弹，政策是否能达到市场预期的效果，未来市场何去何从？ 长期国债利率持续大幅下行，未来怎么看？ 5月28日，国投证券首席经济学家高善文在国投证券2024年中期投资策略会上以“奋楫逐浪天地宽”为题作了主题演讲。 1、基本面的恶化是房地产市场调整的一个重要原因，但并非唯一原因。我们认为，房地产市场大幅调整的另一个非常重要的原因是房地产企业面临流动性危机，这种情况类似于火烧连营。 2、过去一段时间内，房地产价格仍在加速下行和寻底。 长期股票投资者都知道，合理的价格并不意味着市场底部；市场底部通常需要价格显著低于合理水平才能形成。 3、如果房价的绝对水平回到了2017年，那么房价收入比回到2015年或者更早是完全有可能的。 4、回到股票市场，（A股）房地产板块的股价指数出现了显著反弹。从股价表现来看，过去一个多月里，房地产板块指数的反弹幅度与疫情放开时相当，处于同一量级。 如果我们观察港股市场，情况也是类似的。 这种反弹在中资美元债的高收益债市场，也就是垃圾债市场上也有所体现，表现为到期收益率的明显下降。虽然这一下降幅度没有疫情放开时那么大，但从债券市场来看，量级也是相当大的，是疫情放开以来最大的一次。 房地产企业面临的流动性压力是所有问题中最根本的根源。当政府政策开始直面并试图解决这一最重要的根源时，市场的价格指数出现了大幅反弹。 在市场看来，这次救助找准了问题的关键，号准了脉，找着了病根，并且措施方向正确。这才能解释为什么A股市场、港股市场，包括债券市场在疫情放开以来的背景下，会有如此强劲的表现。 5、我们认为，目前的政策方向是正确的。房地产市场已经经历了显著的调整，许多估值指标已回到合理区间。强有力的政策有潜力逐步推动市场触底和反转。但政策执行过程中的不确定性最大，我们需要继续观察。 6、最初，交易围绕预期进行，政策出台后，基于预期的交易结束，转而开始评估政策的实际效果...... 这种评估无疑需要几个月的时间，如果评估结果不及预期，且没有进一步的政策支持，市场可能会再次出现较大幅度的调整。 7、从2010年到2030年，我们将目睹长期经济增速、长期边际资本回报和长期利率中枢的持续下行，这一现象在日本、韩国等其他东亚经济体的转型过程中也有出现。 道的赞助方—盈透证券福利，注册盈

（1）盈透证券提供福利，用下方链接注册盈透，免费获得200美金股票，超好用：https://ibkr.com/referral/yi441 （2）通过此链接注册老虎证券，享受长期免佣金：https://www.tigersecurities.com/signup?invite=7FBSD 盈透证券（Interactive Brokers LLC）是一家美国在线折扣券商，按每日的平均交易量计算，是美国最大的在线经纪公司，之前老虎证券、长桥等都用的盈透的底层架构，盈透实力强大非常安全！

【京东自营团购活动】付鹏的《见证逆潮》正版书京东最近特价5折了！是近一年的最低价，京东自营的团购活动 想买的一起这个加我们的团享受最低价： https://bit.ly/4bzJGia 【付鹏总的书一定要支持一下正版啦，想买的趁着这个团还在，抓紧时间享特价】  频道的赞助方—盈透证券福利，注册盈透， 免费获得200美金股票，入金最高直接拿1000美金 ，大羊毛！ 炒美股必备，低佣金，超好用： https://ibkr.com/referral/yi441 欢迎关注解读君推特，文字稿件和其他内容在推特第一时间发布 https://twitter.com/JIEDUJUN 【！】李笑来 《让时间陪你慢慢变富》 ，普通人财商第一课，好书： https://amzn.to/4bkpmBg 【京东自营】付鹏的《见证逆潮》正版书京东特价5折： https://bit.ly/4bzJGia 想买的抓紧这个特价折扣期   【好书分享：Kindle电子书】 （2）《行为金融学》 https://amzn.to/3O0gU13 （3）《原则》 https://amzn.to/3BcNa9P （4）《魔鬼经济学》 https://amzn.to/3LSmpMB   (5) 《When Genius Failed》   https://amzn.to/44SgnEi ------ 查理芒格经典著作《穷查理宝典》PDF书籍电子书下载 李录特别作序言：  https://www.patreon.com/user/shop/71474?u=105703850&showEditSuccessToast=true 基辛格《论中国》海外中文版电子书PDF 很多删减内容这个版本都能看到，下载获取地址：  https://www.patreon.com/user/shop/ji-xin-ge-lun-zhong-guo-hai-wai-zhong-ge-72225?u=105703850&source=storefront 《金融炼金术》金融大鳄乔治索罗斯唯一所写的书，分享他全部内功：反身性原理！本书电子版PDF下载分享地址： https://www.patreon.com/user/shop/jin-rong-lian-jin-zhu-jin-rong-da-e-qiao-73887?

当前人工智能现状和未来如何？AI时代下，人类未来会发生哪些变化？ 埃隆·马斯克（Elon Musk）在2024 VivaTech大会上分享了关于地球未来的诸多愿景。 投资作业本课代表摘录了其中的要点，分享给大家：1、过度追求政治正确的倾向让我对人工智能的未来感到担忧。我认为这种趋势非常危险。 如果人工智能得出结论：为了避免误称性别，最直接的途径竟然是毁灭全人类，那么这种逻辑将导致无法预料的反乌托邦后果。 2、对于xAI，我们的目标就是追求绝对的真相，哪怕这真相不受欢迎。 3、至于SpaceX的长期愿景，我们致力于推动多星球生命的实现，尤其是在火星上的生活。 4、在不久的将来，我们有望见证历史性的时刻。 我们预计在5年内将第一艘无人驾驶的星舰降落在火星上，并且同时也在月球上展开类似的任务。 至于人类登陆火星，我认为这一壮举可能在接下来的七八年内实现，也许不到10年的时间。 5、在理想的情况下，或许我们都将不再需要工作。在那样的世界里，每个人都将享受高收入，而不是普遍的基本收入。届时，商品和服务的短缺将不再是问题，每个人都能得到他们渴望的商品和服务。 6、一次性使用的火箭在与可重复使用的火箭竞争中，注定无法立足。这同样适用于其他领域，如汽车、飞机和船只。 7、我的最大希望，用一个词来表达，那就是“火星”。我最大的恐惧，同样用一个词来概括，那就是“人工智能”。 欢迎关注解读君推特，文字稿件和其他内容在推特第一时间发布 https://twitter.com/JIEDUJUN 【！】李笑来 《让时间陪你慢慢变富》 ，普通人财商第一课，好书： https://amzn.to/4bkpmBg 当前人工智能过度迎合政治正确， 而非真理和事实 问：谈下xAI，它似乎源于你对当前AI发展路径的一种沮丧，尤其是对OpenAI的做法感到不满。你认为，或许仍存在更好的方法和方向。首先解释一下为什么对OpenAI感到沮丧，以及存在哪些问题。其次，你期望xAI做什么？ 马斯克：在当前的人工智能领域中，我对各大主要项目都持有一定的保留态度。特别是谷歌的Gemini和与微软合作的OpenAI，这两大巨头无疑是行业的领军者，而Meta则紧随其后。 然而，我所担忧的问题并非微不足道，实际上，它可能对整个人工智能领域产生深远的影响。那就是，这些人工智能项目似乎并未全力追求真理和客观事实，而是过度迎合政

  “未来整个中国的城市格局和房地产行业都会出现的变化是，越来越向经济发达地区集中，越来越向大城市集中。”野村中国首席经济学家陆挺在4月26日的媒体见面会上回答澎湃新闻记者提问时表示，中国房地产在经历了下滑之后，将来有所复苏后形成的新格局可能更像是回到2015年以前、乃至2010年以前的格局，即发达地区、大城市主导房地产的发展。 近期，2024年一季度经济数据公布，如何看待当前中国经济运行中的亮点和面临的挑战？ 陆挺表示，当前中国经济运行的积极因素，除了去年以来推出的一系列支持房地产、增加财政支出、降息的政策外，一些其他因素也有着重要作用。其一，价格因素，中国的低通胀使中国出口商品更具价格优势，进而使出口成为当前整个中国经济运行中最稳定的一部分；其二，居民主动在消费和投资支出方面的一些变化，家庭用于买房的支出大大减少，一部分资金流向性价比高的可选消费；其三，中国制造业供应商积极竞争，提供性价比更高的产品。 与此同时，陆挺指出，一方面要看到积极因素，另一方面也不能盲目乐观，今年的挑战来自几个方面，首先是房地产行业缺乏自我平衡的能力；其次，房地产行业下行以及中央政府抑制地方政府隐性负债对固定投资产生一些影响，这些会使财政收入面临压力；再次，消费领域面临高基数和一些报复性消费动力有所下行的压力。最后，“新三样”在过去几年投资高峰下，投资增速难以持续，出口可能也会遇到一些阻力。 陆挺认为，要让经济稳定下来必须要稳住房地产行业，国内政策还有一些改进空间，“要把保交房和保主体结合起来。”他建议，实际操作上把保交房过程和保障房建设过程结合起来是最好的，应该由中央政府出面建立一定的保交房基金，同时要做详细的调研，对去化率很高的楼盘和楼宇应该保交房，剩下的地方政府去收购，“但这个资金应该更多来自中央的财政资金，这些楼房建完之后，其中一部分房子作为保障房。” 此外，在谈到未来中国的城市格局和房地产行业的变化时，陆挺表示，“越来越向经济发达地区集中，越来越向大城市集中。”中国房地产在经历了下滑之后，将来有所复苏后形成的新格局可能更像回到2015年以前、乃至2010年以前，即发达地区、大城市主导房地产行业的发展。 陆挺进一步表示，这种格局下需要解决好两个问题，即，第一，如何控制地方政府的隐性负债，第二，如何减缓区域之间的不平衡和差距。陆挺认为，一种方式是，一方面对土地收入剧减、经济发展前景

欢迎关注解读君推特，文字稿件和其他内容在推特第一时间发布 https://twitter.com/JIEDUJUN

洪灝：这次内房股反弹是低质量反弹；新地产格局中，我们可能已经见了历史性大顶 https://mastercaijing.blogspot.com/2024/05/blog-post_78.html?spref=tw

最近房地产政策频出，地产股迎来一波大涨。再次站到二级市场的聚光灯之下，房地产板块后续行情会如何？ 5月22日，思睿集团首席经济学家洪灝在第十三届金砖论坛-不动产资管大会上，分析了房地产市场的现状与挑战。 1、这一次（内房股）反弹，它是一个低质量反弹。我们看到的是，现金流越差、越容易违约、信用利差越高的企业内房股，它的反弹反而更快，因为修复空间更大。 2、在新的房地产格局中，我们可能已经见了一个历史性大顶。 3、十年国债，30年国债，超长国债的收益率今天一下子达到1.5，什么意思呢？ 就是说，整个市场认为如果房地产不解决，我们长期通胀前景可能越来越低，因此你会看到，长债尤其是十年以上的长债收益率会不断创新低。 4、现在我们看到的救市政策只是一个开始，并不是结束。 5、可以想象，我们中央政府凭借非常干净的资产负债表，它成为下一个经济周期起步的起点。而我们的1万亿超长国债，正好是试探性的一步。 频道的赞助方—盈透证券提供福利，用下方链接注册盈透， 免费获得200美金股票，入金最高直接拿1000美金 ，大羊毛！ 炒美股必备，低佣金，超好用： https://ibkr.com/referral/yi441 欢迎关注解读君推特，文字稿件和其他内容在推特第一时间发布 https://twitter.com/JIEDUJUN 【！】李笑来 《让时间陪你慢慢变富》 ，普通人财商第一课，好书： https://amzn.to/4bkpmBg 这次内房股反弹是低质量反弹 战后日本、德国重建时，大概投资占GDP比重占40%，不到十年。韩国重建以这样的高速的增长大概也是不到十年。但是我们中国远远超过了十年，不断以投资来驱动增长，这时它必然产生一个结果——所有人在做同一个事情，这个事情的收益必然下降。 所有的中国学生都要通过高考来改变自己的命运，那么高考能够带来的收益必然下降。所有的中国大学生想着出国留学，然后镀金回来找工作，那么出国文凭的含金量必然下降，就这么简单。这是过去50年的情况。 到了2021年房地产销量见顶，它的弊端就显示出来了。所以我们正在消化世界历史上没有见过的现象——我们以十几二十年，每年50%GDP的投资来驱动经济的增长，现在很多行业有过剩的产能。 房地产是非常重要的板块。今天房地产板块大概涨了1%，从底部上来大概涨了30%。 如果你是做香港中资美元高息债——垃圾债，这一

中国经济步入高质量发展阶段，股市何去何从？ 5月18日，招商证券首席策略分析师张夏在新浪财经2024基金高质量发展大会以“高质量增长时代的高质量投资策略”为主题，发表了演讲。 投资作业本课代表摘录了其中的要点，分享给大家： 1、过去20年我们经济是一个规律，未来是另外一个规律...... 以前我们的经济是靠着加杠杆，靠着我们的信用周期驱动。现在无论是我们的居民部门，还是政府部门，还是金融企业部门的杠杆率都趋于稳定。那这时，我们说真正的进入到高质量增长。 2、一个国家在低杠杆、增速更加高质量情况下，股票市场会表现更好还是更差呢？ 我们只要去看一下德国、法国、日本、美国，经济稳定增长，但增速不是很高，杠杆率不是特别高，股票市场呈现稳定上行的走势，它不断创新高。 过去的A股曾经也是这样，但是过去两年由于盈利增速大幅下滑，表现相对差一点。但是未来我们看一下，中国也像这些发达国家一样，经济趋于稳定，ROE趋于稳定。 3、在这种情况下，全社会呈现一种类资产荒的状态，高收益资产非常稀缺。 高ROE，高自由现金流的各行业龙头资产，以我们的沪深300或者中证A50为代表的这种高质量的权重指数，有望蓄势待发，在未来走出一轮长牛。  本频道的赞助方—盈透证券提供福利，用下方链接注册盈透， 免费获得200美金股票，入金最高直接拿1000美金 ，大羊毛！ 炒美股必备，低佣金，超好用： https://ibkr.com/referral/yi441 欢迎关注解读君推特，文字稿件和其他内容在推特第一时间发布 https://twitter.com/JIEDUJUN 【！】李笑来 《让时间陪你慢慢变富》 ，普通人财商第一课，好书： https://amzn.to/4bkpmBg 从高波动时代到高质量时代 我们以2023年或以今年作为划分原点。过去20年我们经济是一个规律，未来是另外一个规律。所以站在此时是我们宏观环境非常重大的变化。 我们可以把这个规律简单总结为，过去20年是——地产的三年半的周期、地方政府加地方政府隐债平台加杠杆所带来的三年半周期，以及制造业高资本开支三者共振下带来的——三年半信用周期。 而在接下来从2024年开始，我们真正进入到高质量增长后，你会发现我们的信用增速，我们的社融增速等一系列指标开始趋于平稳。 我们真正就进入到依靠消费、科技或者是外需所主导的平稳增长时代，也就是我

近期，A股和港股市场都迎来了一波快速上涨的行情，未来行情会如何？ 5月15日，投资老将徐彦在一场直播中分享了一些对市场的看法，投资作业本课代表整理了核心观点，分享给大家： 1、我觉得在今天这个位置，我当然不能说中国的A股在这个位置有很大的泡沫。但是要说有非常强的安全边际，我也没有那么强的信心，因为确实就是（有）惊涛骇浪或者大风大浪的可能。 它既不算好像很有泡沫，也许基本上很有泡沫，也不算显著被低估，就是一个挺平淡的时刻。 2、过去三年大家都觉得美股容易做。美股是成熟的市场，而真的成熟市场肯定比大家想象中要难做得多。如果大家认为自己的专业能力不够，就轻易不要去成熟市场做投资。 从企业价值的角度来看，至少现在的美股市场是被高估的。 3、我并不认为像很多人说的那样，现在是港股投资的春天。即便有过春天，现在可能也到夏天了。 4、基金经理千万不要经常鼓励持有人一定要长期持有基金。赚钱就赎回，也挺好的。 徐彦在直播中时而谈到市场动态、人生哲学等，并探讨了市场成熟度和个人判断的重要性。他表示投资者不应盲目追求长期持有，而应根据自身情况灵活选择买卖时机。 在任何时候轻易判断市场的底部很困难，更何况现在是充满不确定性的时代。他表示，也许等有天他对市场看得更清楚的时候，会把仓位提上去。 徐彦还袒露到，“大家不要觉得基金经理好像面对将来的时候都能看清楚，大部分经理都看不清楚，只不过他们不像我这样，敢于把这件事情告诉大家”。 徐彦，大成基金首席权益投资官，偏股型基金经理，长期践行价值投资。17年证券经验，其中10年公募管理经验，管理规模146.83亿。 其管理产品曾获3座金牛奖和6座明星奖。目前在管基金近一年均为正收益，其代表作大成策略回报混合A任职期间回报77%。 A股还不成熟，我现在看不清市场怎么样 去年我不建议大家买我的产品，也没错。因为过去一年也就赚了三个点，那个段子是对的——忍受了20%的跌（20%的波动），最后赚了三个点，我还是赚了一点，其实存银行也是三个点。 当然你问我，现在怎么样，年报里面我写了，我看不清楚。 大家不要觉得基金经理好像面对将来的时候都能看清楚，大部分经理都看不清楚，只不过他们不像我这样，敢于把这件事情告诉大家。 我很难保证股票型产品没有波动，很难保证，一定能让我所有的持有人都赚到钱。我只能保证，尽力去提升自己的能力，不想去忽悠大家。 当我面向客户的时候，即