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在促进生产力的提升来实现长期的经济增长的长期解决方案的同时，也需要重视当前的有效需求不足的核心矛盾，平衡短期矛盾和长期方案，等待全新结构调整能够带来的新动能，这阶段的“阵痛”和“平衡”，都需要时间去化解和等待； ---付鹏 东北证券首席经济学家 都开始正视“有效需求不足”的问题 在最近的“应对变化的世界”为主题的第六届外滩金融峰会上，国内经济再次成为讨论的热点，其中感受最深的就是当前关于需求侧的问题不再像以前那样被避讳。正如央行前行长易纲在峰会上表示：”中国面临内需疲软的问题，尤其是在消费和投资方面“。 “有效需求不足”的问题其实就是供需曲线的失衡，供应和需求就是天平两端，当然当前相比于供给端（过剩）来说，目前需求端的不足的可能更加突出。正如中国社会科学院学部委员、浦山基金会理事长余永定余老所言“如果有效需求的问题能够得以解决，那么产能过剩问题就不存在”，当前最需要面对的问题是“有效需求不足”； 高善文博士也点出了“中国经济总需求不足的局面，仍然相对比较突出。总需求进一步减弱的风险，可能是今年三季度到四季度的主导性风险”，几乎大家都将关注点集中到了“有效需求不足”这个当前迫切需要注意的问题上； 欢迎关注解读君推特，文字稿件和其他内容在推特第一时间发布 https://twitter.com/JIEDUJUN 【长桥证券】注册后，可继续线上免费办理《新加坡银行卡》有大陆护照即可，很方便！） https://bit.ly/SGchangqiao （ 福利：终生免佣，新人送160新币） 大家可加长桥经高级经理的微信： chenyanhong119 （备注：解读君）会协助大家开户新加坡银行OCBC和长桥开户疑问等，非常专业！ 多重周期因素综合叠加在居民部门上 我认为居民部门需求的下降和收缩是当前内需疲软的主要原因之一。疫情过后一些学者曾简单地归结为这仅是一个短期“信心不足”的问题，认为疫情只是一个短期因素，只要随着疫情的结束，总需求将逐渐恢复。然而，这种观点和看法忽视了很多深层次矛盾的累积许久后将会产生同频共振。居民部门有效需求的不足是由于多重周期性因素的综合叠加，这使得问题变得异常复杂。疫情仅是一个触发因素，并非整体问题的根本。 在首届长白山金融论坛上我和李扬老师都曾谈到特别需要注意疫情居民部门的杠杆率上升带来的债务压力，这是当前制约有效需求的主要原因，当然自
高善文认为，中国总需求不足的局面相对仍然比较突出。从三季度到四季度，需求进一步减弱的风险可能是主导性的风险。真正的问题是对于需求不足局面的诊断，以及政策方面的建议。 高善文指出，经济转型就像在高速公路上开车，有时需要转弯，相当于经济转型。速度太快和太慢都可能引发问题。 对于受关注的房地产市场，高善文认为，中国房地产市场的调整存在特殊性，短期非常突出的挑战是资金层面上的压力。 未来对房地产市场需求的干预，从需求端刺激居民需求是有作用的。但是帮助房地产企业完成巨大过渡，在供应侧层面上采取更有力的针对性措施可能更为重要。 制造业方面，高善文指出，中国制造业产量全球第一，中国总需求波动和产业政策，对制造业的影响，都会对全球经济和其他工业国家产生巨大的溢出效应。 不同国家对产能过剩看法不一，中国认为是高速增长新兴行业发展过程中一些不可避免的现象，而竞争对手国家担忧其可能对市场造成潜在扭曲。 尤其在中国电动汽车领域，对其他国家汽车制造业都构成了巨大的挑战，对他国政治上也产生了很大的压力。如果这些压力不能得到管理，甚至会对全球贸易体系形成很大的挑战。 欢迎关注解读君推特，文字稿件和其他内容在推特第一时间发布 https://twitter.com/JIEDUJUN 【长桥证券】注册后，可继续线上免费办理《新加坡银行卡》有大陆护照即可，很方便！） https://bit.ly/SGchangqiao （ 福利：终生免佣，新人送160新币） 大家可加长桥经高级经理的微信： chenyanhong119 （备注：解读君）会协助大家开户新加坡银行OCBC和长桥开户疑问等，非常专业！ 三季度到四季度，主导性风险是它 很高兴与大家分享关于中国经济的情况。 我认为，中国经济改革的观察空间存在广泛共识，总体上目前总需求不足的局面依然突出。从三季度到四季度，需求进一步减弱的风险可能是主导性风险。真正的问题在于对需求不足的诊断以及政策建议。 目前有两种对立的意见。 一种认为当前总需求不足是转型的代价，即经济从过去依靠基建和房地产驱动的增长，转向依靠高端制造业、现代服务业等驱动的高质量增长。在这一转型过程中，需要经历一段相对较低增长的时期。因此，目前的局面是转型过程中不可避免的代价。 另一种意见认为，当前总需求不足在总体价格水平和就业压力，特别是青年人和大学生的就业压力上表现突出。从总需求管
1、（到2030年或者2035年）城市化跟工业化的高峰在过时，只是靠全要素生产率以及劳动效率技术的创新，它带来的增长就如同一个发达经济体一样，它会收敛到2%左右，2%也很宝贵。 2、大家要明白，现在决策的关键在哪里。在“人达峰”到“碳达峰”的这个十几年的时间窗口，难道我们指望房子再涨一倍吗？让城投平台更多地负债吗？ 3、银发经济以及机器人对人工的替代，一定是未来的核心的主题。 4、投资上市公司，就是在赌国运，如果我们能够转型成功，我觉得中国领先的这些大的科技类公司应该脱颖而出。 5、中国资本市场有自身特色，例如以酱香和浓香为代表的核心科技公司，虽然都是好公司，但对转型帮助不大，这样的调整正在进行。除非完成制度设计及资本市场的调整，才能达到我们想要的目标。 邵宇认为，未来的经济走势可能是LV型，到2035年GDP增速预计降到2%，类似发达国家水平。从2022年人口达峰值到2030年或放宽到2035年碳排放达峰，我们有一个非常短暂的10到12年的时间窗口。 如何理解这个变革的十年时间窗口，我们究竟能做什么，我们要实现的目标是什么？三中全会里也讲得非常清楚，核心都是围绕新质生产力。 最近10年，科技领先公司才成为全球大市值企业，如果我们能转型成功，中国领先的这些大的科技类公司应该脱颖而出。 欢迎关注解读君推特，文字稿件和其他内容在推特第一时间发布 https://twitter.com/JIEDUJUN 【长桥证券】注册后，可继续线上免费办理《新加坡银行卡》有大陆护照即可，很方便！） https://bit.ly/SGchangqiao （ 福利：终生免佣，新人送160新币） 大家可加长桥经高级经理的微信：chenyanhong119 （备注：解读君）会协助大家开户新加坡银行OCBC和长桥开户疑问等，非常专业！ 本研究主题既包含宏观经济层面，也涉及微观经济层面。在当前宏观经济环境下，作为微观经济组成部分的资本市场将如何调整，以及我们可以对其有何期待，是值得探讨的问题。 这张图表是我最近绘制的，给为大家提供参考。你要知道我们现在位于哪个阶段，以及我们所经历的这个过程，它究竟意味着什么。 这张图其实勾勒了我们整个经济，包括我们的投资，我们最关心的资本市场，还有房地产四个最关键的图景。 实际上，经济学家们虽然讨论了许多观点，但理解经济并不复杂。 首先有两个基本的约束条件，也