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自9月底以来，在政策推动下，中国市场的强劲上涨吸引了所有人的目光，大家都想知道：接下来会发生什么？ 摩根士丹利的中国经济团队在9月初准确的预判了中国政策的拐点，给市场留下了深刻的印象，邢自强团队每周的电话会更是被机构投资者挤爆。 10月25日，华尔街见闻总裁顾成琦、智堡创始人朱尘与摩根士丹利中国首席经济学家、董事总经理邢自强就中国经济和中国市场进行了对话。 欢迎关注解读君推特，文字稿件和其他内容在推特第一时间发布 https://twitter.com/JIEDUJUN 【长桥证券】注册后，可继续线上免费办理《新加坡银行卡》有大陆护照即可，很方便！） https://bit.ly/SGchangqiao （ 福利：终生免佣，新人送160新币） 大家可加长桥经高级经理的微信： chenyanhong119 （备注：解读君）会协助大家开户新加坡银行OCBC和长桥开户疑问等，非常专业！ 打算投资比特币和加密货币，可注册解读君合作伙伴—OKX欧易交易所： https://www.okx.com/join/JIEDUJUN2024 新用户注册直接赠送美金，赠送返现，欧易是全球头部交易所，合规安全很安心！ 【币安开户福利】新人打算配置投资比特币，可注册币安交易所： https://www.binance.com/cn/register?ref=XGF4VSU0 注册赠送美金和返现：币安Binance是全球头部交易所，合规安全！ 最适合新人注册、起步投资加密货币，福利多！ 在对话中，邢自强对如何判断中国政策走向、外资如何看中国市场、通缩有何危害、如何打破通缩等问题谈了自己的看法，主要观点如下： 1、准确判断政策拐点的关键是框架。过去四五年，（我们）有几次对市场拐点、政策拐点的判断有一点点的先见之明。但是说句老实话，有的时候框架可能带来的作用要比对一些消息的把握、对一些会议的解读更重要。 基于安全和发展并重的前提下，发展同样是安全的基础，所以一定要相信决策层是在乎经济的。 2、目前，政府愿意解决存量，对地方政府化债，中央政府将拿出自己的资产负债表去帮助解决，这是很大的思路变化。 接下来，人大常委会也好，或者明年的全国人大也罢，对预算里面发行多少的国债、地方专项债，以及将解决多少地方已有的债务问题如果做出比较明确的安排，那可能第一步——重组债务会迈出较大的一步。 但在后两步
近期波澜不惊的走势体现出当前市场正在处于预期与政策兑现的某种“弱平衡”，尤其是即将迎来的内外部事件过于重要但却尚不明朗，一是美国大选的最终归属，二是国内刺激的力度大小：1）一方面，随着11月5日大选日不断临近，美国大选反而愈发胶着。2）另一方面，国内刺激规模的大小或直接与美国大选的结果挂钩。因此近期外资动向上，也能够反映出外投观望的态度。 下周，市场的焦点便是美国大选。若特朗普胜选，尤其是共和党再控制众议院，有可能短期内进一步助推“特朗普交易”，并增加中国市场对关税的担忧。不过，如果真的因此出现较大波动，我们认为不用过于担心，反而可以择机再适度买入。相比之下，其他结果或许都难以支持“特朗普交易”的继续，当然，特朗普胜选+民主党众议院依然会带来关税担忧，但对全球资产和中国市场的增量扰动偏小，不过这可能也意味着政策预期的下降，市场因此或维持震荡格局。但我们认为在国内经济调结构的过程中，震荡未必是坏事，急涨却未必是好事，这种情形可能更类似2019年反弹后结构性行情下的弱平衡。 配置层面，我们认为市场仍以震荡和结构性行情为主，同时密切关注大选后国内外政策变化。更大的波动可能带来更多刺激的支持，而更少的冲击则对应基本维持现状。结构上，继续关注港股具有优势的结构性机会，如港股互联网科技成长；分红资产也可能受益于市场波动和央行新的互换便利工具的落地作为对冲。 如何应对美国大选的不同结果 市场走势回顾 港股市场延续过去两周的震荡盘整行情，波澜不惊的走势体现出投资者的观望态度，静待下周海内外重要事件的最终揭晓。指数层面上，恒生指数、恒生国企与MSCI中国分别小幅收跌0.4%、0.6%与0.8%，恒生科技下跌1.2%。板块层面，房地产（+5.7%）领涨，而医疗保健（-5.9%）、保险（-3.4%）和公用事业（-2.9%）表现则相对落后。 图表：上周MSCI中国指数下跌0.8%，房地产领涨，但医疗保健与保险承压 市场前景展望 在经历了9月底至10月初“过山车”般的“大起小落”后，我们在10月初便持续提示投资者，恒指或在20,000-21,000点水平震荡盘整（10月13日《 市场期待什么样的政策？ 》）。做出这一判断的主要基础，是前期恒指冲高到22,500点基本对应了2023年初疫情放开后的情绪高点，因此想要维持需要更多更强的政策“续力”。另一方面，毕竟政策姿态的改变已是既定的事实，经
1、一个对未来演变最主要的变量是马上要到来的11月5号的美国选举，会是特朗普还是哈里斯当选总统。如果特朗普上台之后......美国经济有可能面临，我的的判断是，类滞胀的状态。 2、我预测特朗普上来以后，黄金可能很快突破3000美金，这应该是个大概率事件。对于美元资产来讲，滞胀可不是有利条件，有可能把整个美元资产带入高波动的场景。 3、今天我们看到中国经济遇到的困难，恰恰是心脏和动脉之间出现了淤塞，导致整个血管的血流量迅速下降，下降以后，你的毛细血管，最后每个单元都无法获得充足的养分和血液，最后就“败叶萧萧”。 我们要解决眼前的这个困境，就相当于要做一个心脏的搭桥手术，给他做一个支架，把血管撑起来，让心脏和主动脉支动脉之间血管能够重新畅通，血量能够迅速的提高。这样毛细血管最终的微观单元，企业和家庭才能有血液。 4、变量三，中国未来面对的条件是一个激烈的（G2）金融战对决场景。 5、对于中国而言，大家都希望中国股市出现牛市，但未来趋势可能不是一片坦途。从中短期来看，交易红利非常明显。但从长期来看，还要看中国自身的造化。 欢迎关注解读君推特，文字稿件和其他内容在推特第一时间发布 https://twitter.com/JIEDUJUN 【长桥证券】注册后，可继续线上免费办理《新加坡银行卡》有大陆护照即可，很方便！） https://bit.ly/SGchangqiao （ 福利：终生免佣，新人送160新币） 大家可加长桥经高级经理的微信：chenyanhong119 （备注：解读君）会协助大家开户新加坡银行OCBC和长桥开户疑问等，非常专业！ 打算投资比特币和加密货币，可注册解读君合作伙伴—OKX欧易交易所： https://www.okx.com/join/JIEDUJUN2024 新用户注册直接赠送美金，赠送返现，欧易是全球头部交易所，合规安全很安心！ 【币安开户福利】新人打算配置投资比特币，可注册币安交易所： https://www.binance.com/cn/register?ref=XGF4VSU0 注册赠送美金和返现：币安Binance是全球头部交易所，合规安全！ 最适合新人注册、起步投资加密货币，福利多！ 刘煜辉认为，接下来市场将面临一个复杂的情况，美国的目的很简单，就是要维持过去四五年通胀资产对通缩资产的压倒性优势，而能否破局，取决于未来中国应对的政
1、如果只是情绪变化，例如十月第一个星期和九月最后一个星期的市场情绪变化，虽然容易引起市场暴涨，但其持续性并不强。 2、黄金行情并未结束，长期趋势仍在上升，这是历史性的机会...... 黄金应该成为每个人资产配置的一部分。 3、白银可能在年底表现超过黄 金。 4、 要让房地产销售回暖，必须要发生的事情是，我们 要看到就业情况改善和对未来工资收入增长的预期。 社会福利的改善等都会帮助信心的调整 ，而不是心情好了，我今天出去买个楼。 5、房地产是一个信息非常不对称的市场......盲目去做一个非常大的commitment，你错犯错误的概率是非常大。 洪灝认为，如今信用货币的信用逐渐丧失，尤其是全球经济放缓后，货币发行速度远超经济增长速度，自然会导致通胀。这就是为什么我们认为通胀会比预期更长、更高。 那如何从这一趋势中获利？ 很明显， 就是投资与之相关的资产 。 欢迎关注解读君推特，文字稿件和其他内容在推特第一时间发布 https://twitter.com/JIEDUJUN 【长桥证券】注册后，可继续线上免费办理《新加坡银行卡》有大陆护照即可，很方便！） https://bit.ly/SGchangqiao （ 福利：终生免佣，新人送160新币） 大家可加长桥经高级经理的微信： chenyanhong119 （备注：解读君）会协助大家开户新加坡银行OCBC和长桥开户疑问等，非常专业！ 打算投资比特币和加密货币，可注册解读君合作伙伴—OKX欧易交易所： https://www.okx.com/join/JIEDUJUN2024 新用户注册直接赠送美金，赠送返现，欧易是全球头部交易所，合规安全很安心！ 【币安开户福利】新人打算配置投资比特币，可注册币安交易所： https://www.binance.com/cn/register?ref=XGF4VSU0 注册赠送美金和返现：币安Binance是全球头部交易所，合规安全！ 最适合新人注册、起步投资加密货币，福利多！ 市场不应过于执着于具体的数字，例如几十万亿这样的数值。 更应该关注的是明年的财政规划以及更长远的经济痛点，我们应如何利用政策来解决这些问题。 在这些问题得到解决的同时， 我们还需进行长期的结构性改革。 例如，民生福利提升、社会保障提高、退休制度改革和户籍制度改革等。这些都是长期的问题。如果这些问题能