东北证券付鹏：今年A股大概率维持横盘震荡普通投资者要重视择时

上证报中国证券网讯因直言“今年不要有‘6000点不是梦，10000点刚起步’的想法”，东北证券首席经济学家付鹏一度刷屏金融圈并引发舆论热议。10多年的海外对冲基金工作经验，让付鹏一直注重从实战的角度来看待市场。“你们可以把我看作一位中立的市场观察者。”付鹏坦言。

　　后续市场将如何演绎？对于普通投资者有哪些建议？近日，在东北证券春季策略会上，付鹏再次现身并接受上海证券报采访，分享了他的最新研判。

　　今年A股大概率维持横盘震荡

　　对于今年的市场走势，付鹏强调，“最差的情况已经过去了”，但也不应有对市场过度乐观的非理性声音。

　　他认为，第一，疫情后经济社会的恢复是一个漫长的过程；第二，过去10年累计起来的高杠杆环境，难以持续存在；第三，中国的股指权重相对均衡，出现结构性行情的概率较大，较难出现综合性行情。因此，他判断，今年A股大概率维持横盘震荡状态。

　　付鹏表示，对于中国资产，当下应保持“底线思维”。“V形反转”已被证伪，但最差的情况已经过去，不应再采取悲观态度。市场在高预期和现实之间波动，对权益市场应关注盈利重于估值。

　　对于今年以来北向资金的大规模流入，付鹏认为与港元流动性过剩有关。他解释说，由于港元拆借利率大幅低于同期美元拆借利率，投资者拆借低息港元进入港股及诘厥谐　：笮鳤股市场的上涨动力将取决于人民币增量资金。

　　给普通投资者的建议：注意择时，保持一定的现金流

　　对于普通投资者来说，如何应对复杂多变的市场？付鹏建议，普通投资者应该要重视择时。对于专业投资者来说，针对市场变化可以运用不同的多空工具及产品。但是，对于普通投资者来说，更重要的是知道在什么节点买入股票，比如去年上证指数跌入3000点以下就是最好的择时机会。

　　怎样筛选优质的公司？付鹏表示，好的公司的表现是“估值扩，盈利填”，即股票估值扩大到一定倍数，而后经历一段时间的震荡，在震荡时期，公司利润保持稳定增长，不断消化估值，消化完毕后市值继续扩张。“有些股票光估值扩，盈利却不填，这也是造成去年大幅度回撤的原因。”

　　从资产配置的角度来说，付鹏建议普通投资者：在未来一段时间内，重视现金流生意而不是杠杆生意。“不要想着怎么投资做大，而是先降低你的债务杠杆，在这些都完成的基础上再去投资”。

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究竟什么制约了企业部门的预期和动力？而对于当前的企业部门预期的低迷的影响因素中，国有企业部门和私营企业部门面临的问题略微有所不同；在剖析当前私营企业领域面临的众多挑战之际，企业利润预期的黯淡无疑成为了众多企业家心头挥之不去的阴霾。众多企业在面对需求方与竞争对手时，往往缺乏足够的议价能力，特别是在居民部门，尤其是中产阶级消费力缩减的背景下，这种对企业利润预期的冲击更是雪上加霜。加之企业间的恶性竞争愈演愈烈，形成了一种恶性循环：价格战导致利润预期下滑，企业不得不采取降本裁员等措施，进一步削弱了居民部门的收入与收入预期，进而影响其消费能力，最终又反作用于企业的利润预期。欢迎关注解读君推特，文字稿件和其他内容在推特第一时间发布 https://twitter.com/JIEDUJUN 【长桥证券】注册后，可继续线上免费办理《新加坡银行卡》有大陆护照即可，很方便！） https://bit.ly/SGchangqiao （福利：终生免佣，新人送160新币）大家可加长桥经高级经理的微信： chenyanhong119 （备注：解读君）会协助大家开户新加坡银行OCBC和长桥开户疑问等，非常专业！这种螺旋式的反馈机制，不仅直观展现了市场需求疲软对供给端的深刻影响，更深层次地揭示了企业在经济新常态下所面临的生存挑战。企业利润预期的低迷，不仅是财务报表上冰冷的数字，更是企业信心缺失、投资意愿减弱的直观反映。有观点提出，面对利润低下的现状，企业应加大投资力度，追求技术进步与创新，以此提升企业的科技含量和竞争优势。然而，这种看似理所当然的建议，实则忽略了当前企业经营的复杂性和现实性，未能深入洞察企业运营的实际困境。就像我以前提到的一样，从国家主义角度技术进步和生产力提高确实关乎到中国经济转型的关键，但是它是需要时间的，长期方向没错，但同时不能忽略企业部门当前面临着问题和挑战，长期解决方案和短期矛盾之间就错配了；企业部门当前面临的就是市场需求的不确定性、成本上升的压力、以及技术创新的高风险等。在这样的背景下，不能简单地呼吁民营企业加大创新投资、显然过于理想化，难以平衡长期和短期矛盾；严峻的是中国民营企业中，特别是那些在2010年后上市的第一批中小板、创业板、新三板的企业家们，正面临着年龄结构老化的现实问题。据相关统计数据显示，这批企业家的平均年龄普遍在65岁以上，

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