芯片需求“爆表”，“主宰者”英伟达业绩或远超普遍预期。 周一，伯恩斯坦分析师通过云计算厂商最新透露的在人工智能支出计划，测算得出英伟达的实际业绩情况可能更为乐观。 该分析师团队汇总了他们对微软 、Meta、字节和谷歌 AI 芯片支出增长的估计，发现仅这四家公司就足以让英伟达实现本季度的指导目标。 同时，他们预计其他大型科技公司和人工智能初创企业对英伟达的需求也更乐观。 伯恩斯坦分析师表示，目前限制英伟达营收的因素是半导体代工厂先进的芯片封装能力。随着明年封装能力的提升， 英伟达将有可能在2024年创造750亿至900亿美元的数据中心和AI芯片收入，而华尔街分析师的一致预期仅为420亿美元。 不过，随着人工智能基础设施建设过多，可能带来的短期和中期风险，比如对英伟达芯片需求先旺后衰，伯恩斯坦技术分析师团队淡化了这一风险。 他们将英伟达股票评级调至“跑赢大盘”，目股价为475美元。 目前，英伟达股价为467美元左右。 伯恩斯坦团队表示，在未来相当长的一段时间内，至少在未来12-18个月内，预计英伟达的业绩将保持增长，并可能将持续走高。这一分析结果显示了对英伟达未来发展的乐观态度。 此前 ，瑞穗分析师Vijay Rakesh也指出，AI给英伟达带来的股价上行空间超乎想象，并将英伟达目标价从400美元上调至530美元。

  新华社圣彼得堡7月30日电  俄罗斯总统普京29日晚在圣彼得堡表示，俄罗斯从未拒绝就乌克兰问题进行和平谈判。 　　第二届俄罗斯-非洲峰会27日至28日在圣彼得堡举行。普京29日在会后举行的新闻发布会上说，乌克兰出台了法令禁止与俄方谈判，但俄方不拒绝谈判，双方必须意见一致才能开始谈判。 这是7月27日在俄罗斯圣彼得堡拍摄的俄非峰会圣彼得堡市展区。 第二届俄罗斯-非洲峰会暨经济和人道主义论坛27日在俄罗斯圣彼得堡开幕。（ 新华社记者安晓萌摄） 　　普京对非洲国家提出的解决俄乌冲突的和平方案给予积极评价，认为这一方案绝对是从友好的立场出发，真诚地寻找结束冲突的办法和缓和局势的机会。该方案可与其他各方提出的解决乌克兰危机的建议共同构成和谈的基础。 　　普京还表示，这些建议中的一部分正在落实，包括交换被扣押人员和解决人道主义危机等。与此同时，这些建议的一些条款难以实现，特别是关于停火的建议，乌方正在开展大规模进攻，因此俄方不可能停火。 这是7月30日在俄罗斯莫斯科拍摄的被无人机袭击的建筑。 俄罗斯国防部30日说，当天挫败了乌克兰方面对莫斯科的无人机袭击。（ 新华社记者曹阳摄） 　　今年6月，非洲和平代表团先后到访乌克兰和俄罗斯，提出有关解决俄乌冲突十点立场的和平方案，包括必须通过谈判和外交手段结束战争、双方都降级冲突等。由南非等非洲国家领导人和特使组成的非洲和平代表团在第二届俄罗斯-非洲峰会举办之际再次到访俄罗斯，继续就俄乌冲突展开斡旋。 据英国《卫报》、法新社等媒体30日报道，在俄首都莫斯科当天凌晨遭无人机袭击后，乌克兰总统泽连斯基30日晚些时候表示，“战争”正来到俄罗斯。 当地时间30日，泽连斯基在社交媒体推特上发布视频，称战争正在回到俄罗斯领土 视频截图 泽连斯基表示，今天是俄罗斯所谓的对乌克兰特别军事行动的第522天，俄罗斯的领导人曾经以为这场行动只会持续几个星期，“但战争会逐渐回到俄罗斯的领土上，回到他们那些象征性的中心和军事基地，这是一个不可避免的、自然而然且绝对公平的过程”。 《卫报》报道称，泽连斯基是在访问乌西部城市伊万诺-弗兰科夫斯克时发表的上述言论。 “乌克兰正变得越来越强大，”泽连斯基表示，同时警告乌克兰应该为俄罗斯在冬季对能源基础设施的新一轮攻击做好准备。“但我们必须意识到，就像去年一样，俄罗斯恐怖分子今年冬天仍然可能袭击我们的能源部门和关键设施，

  去年12月份，衰退恐慌四处弥漫之际，金融界的所有讨论都是2023年将是“债券年”。没想到，这种观点现在正被股市“啪啪打脸”。 今年以来， 美股上演绝地反攻 ， 标普500指数累计上涨了近20%，纳指暴涨了38%。   且股票需求正在猛烈反弹，这意味美股涨势可能远未结束。 标准普尔500指数中的科技股当前市盈率为28倍，这意味着它们的抛售时机可能已经成熟，而仓位却偏向上行。 另外，自24年前SentimentTrader模型开始对股票和债券进行比较以来， 投资者对股票优于债券的乐观程度比任何时候都高。 德意志银行表示， 分配现金的全权投资者已经加快股票购买速度，且恢复至2020年底时的速度。 过去三个月，股票ETF流入量再次超过债券，与第一季度的情况完全相反。   这并不是说债市今年获胜的预测完全错误——债券在整个曲线上都获得了正回报，只是股市远远更强，美股今年取得了难以想象的涨幅，打得华尔街专业人士措手不及。 贝莱德投资研究所副所长Alex Brazier在接受彭博电视台采访时承认，今年到目前为止的结果并不像该行预期的那样。 所发生的事情，特别是在美股，让很多人感到惊讶。 通胀持续缓解、经济凸显韧性，“软着陆”预期主导市场情绪 美股起舞的同时，“软着陆”预期正在统治市场情绪。 Brazier表示： 市场目前的定价是软着陆——要做到这一点，需要做很多事情，而且风险都在一个方向。 当下分析师越发相信，随着通胀缓解和经济持续增长，美国能够避免陷入经济衰退。 本周，美联储加息25基点，使利率达到二十二年来的最高水平。本轮加息周期中，美联储已经进行了11次加息，但一系列乐观数据显示，美联储帮助美国实现软着陆的可能性正在增加。 美联储最青睐的通胀指标 ，6月核心PCE从5月的4.6%降至4.1%，为2021年10月以来最低水平。就业成本指数二季度上涨了1%，低于一季度的1.2%。 通胀持续冷却的情况下，经济显示出了较强的韧性。美 国第二季度实际GDP按年增长2.4% ，增幅超越一季度的2%，远远超出市场预期的1.8%。 高盛首席经济学家JanHatzius表示，这些数据增强了他对美国可以避免经济衰退的信心。 上周，高盛将美国发生经济衰退的可能性下调了5个百分点，至20%。 Hatzius表示： 我们相信美联储有望实现软着陆。本周的数据一直不错。这更加坚定了我的信念。 官方也

1、近期美股三大指数均创了2022年4月以来的新高。这与美股顺经济周期的经验是相悖的，毕竟美国的经济基本面还是向下的，这和不断加速的股指之间存在方向上的分裂。 2、可能性的解释是，美国的加息反转交易已经开始： 1）从现象上看，美股见底的时点和美债收益率及美元指数见顶的时点出奇吻合，都在去年10月份，这在一定概率下不是偶然现象； 2）我们曾经讲过，股债双涨的背后应不是经济基本面，而是流动性，也就是说，自去年10月始，全球的加息反转交易已经在陆续展开。 3、为什么在美国加息的中途，资金在坚决交易加息反转，可能有以下两个理由： 1）美国的各种通胀指标都是在去年三季度见顶的，此后美国的通胀一路向下，这给了加息反转交易最大的底气，大家交易的不是政策，而是通胀本身，这和在2021年美国未加息但通胀启动时，美债就进入熊市且美股涨速收敛的道理是一样的； 2）美联储今年的操作是一边加息，一边加速投放流动性，这给了市场另一层底气。 4、照此推断，只要通胀能顺畅地下行，无论后面美国还有多少次加息，加息反转交易一直会进行下去。 5、股市虽然是个顺经济指标，但在经济下行期加速，其赌注其实在流动性反转和接下来的经济反转上： 1）众人所知的是，货币政策接下来放松的空间足够大，因此，美股已经在一个很早的时间点提前埋伏下一轮的经济复苏； 2）因此，我们看到股指加速的初期，风格都集中在CHATGPT、AI这种非周期但业绩良好的科技股上，而今年7月后，风格又切换到价值及周期上； 3）照此判断，只要美国经济后面不失速，且导致目前尚算亮眼的业绩变脸，也许股指的上行是可持续的。 6、美国经济后续失速的概率是下降的，这在一定程度上保证了权益市场的安全性： 1）美联储在今年所投放的货币量是加速的，这在一定程度上代表企业信用的收缩已经到了很尾声的位置； 2）此外，加息反转交易其实也会影响经济基本面，在预期驱动下，5Y以上的利率水平是低于去年的，美元指数也是低于去年的，因此，现在美国虽然还在加息，但已经造成了局部降息的后果。 7、当然，我们稍作考虑的问题是，会不会这种加息反转交易本身重燃了通胀，导致加息反转交易的再反转，这个至少不是今年应该担心的问题： 1）过去这一轮美国的通胀不仅仅是货币推动的，还有疫情、产业链重构和地缘政治的问题的影响，因此，加息反转交易对通胀重启来说只是杯水车薪； 2）货币对通胀的传导本身最慢，

核心观点： 1、中国当前已经出现了大周期的拐点，无论是人口的拐点，还是城镇化发展到一定规模以后，房地产早期任务已经完成，不可能再回到过去的重要性上。 2、早20年房地产对于经济的影响是正向的反馈，但在2015年、2016年之后，你会关注到发展了20年的房地产领域，已经逐渐开始对经济内生性增长和结构产生反向冲击。 3、房地产金融属性都不用再去提，提也没有用。现在只能回归到住的基本面。当收入得以提升，住房可以得到满足，它下一轮的金融需求才能得以释放。 4、房地产下降，是一个跨时代性的节点，我们过去二三十年整个的发展路径和逻辑框架都将发生巨大的变化，未来年轻人要更多关注这个。 7月24日晚上，东北证券首席经济学家付鹏在一场直播上分享了对于楼市行情和中国经济的看 中国出现大周期拐点 问：您认为当前房地产与中国经济稳增长的关系是什么？付鹏：房地产对经济的支撑作用确实很重，问题在于这个比重到底占多少，房地产在国家经济结构中占比有多少。（如果）整个经济结构和各行各业过度依赖房地产，这个游戏最终还是会出现较大风险。房子本质的功能是居住，跟人口的周期理论上密切相关。中国当前已经出现了大周期的拐点，无论是人口的拐点，还是城镇化发展到一定规模以后，（房地产）早期任务已经完成。在这种背景下，房地产不可能再回到过去的重要性上。当前来讲，中国经济结构更重要在于技术的发展，整体生产效率的提升。早20年去讨论房地产对于经济的影响，它是正向的反馈。但是，尤其是在2015年、2016年之后，你会关注到发展了20年的房地产领域，已经逐渐开始对经济内生性增长和结构产生反向冲击。以前大家讨论房地产的好处，现在很多人讨论的是房价高的弊端以及炒房。资产价格过快的上涨对于其他经济结构实际上已经形成了冲击和抑制。所以当时在那种背景下，我们提出房住不炒。 真正的是房地产行业，是房子的居住功能，而不是房屋的杠杆和金融属性，这两块我觉得是要区分。很多人会讨论说房地产行业是房地产行业，房地产市场是房地产市场，我倒也同意，但是两者之间很模糊，是无法真正意义上区分的。可以看到，已经有六、七年时间，房地产更多的是产生各种影响对整个经济有很大冲击。当前我们提出来房屋回到居住功能，保证居住属性和居民部门对于居住的需求，但是其他方面肯定要相对去抑制。而且不能再走回老路了，经济不行就去搞房地产。这条路在以前屡试不爽，是因为负面反应还没

  隔夜， 美联储如期加息25基点 ，将利率推高至2001年3月以来的最高水平，稍后美联储主席鲍威尔在新闻发布会上放鹰称，通胀比预期更有韧性，不排除9月加息的可能性。 然而，投资者并不是这么想。在美联储公布利率决议之前，多数分析预计， 7月可能会成为美联储本轮加息周期的终点。 他们认为通胀和就业市场都出现降温迹象，这场抗通胀之战可能已经结束。 另外，利率期货市场暗示， 美联储年内余下时间再次加息的可能性仅为三分之一左右 ，到明年年底目标利率将比现在低一个百分点以上。 新闻发布会期间， 美股三大指数集体转涨 ，两年期美债收益率抹去稍早涨幅转跌，美元指数失守101，现货黄金重上1970美元并刷新日高。 这表明， 市场可能看穿了鲍威尔的“扑克脸”。 美联储需要假装更鹰派，否则市场可能更疯狂 分析认为，投资者实际上已经认为7月后不再加息是“板上钉钉”的事了，如果美联储暗示不再加息，市场可能会更激进。 投资者对于“最后一加”的预测可能是完全错误的 ，但更严重的问题在于，他们已经在想象明年更大幅度的降息。如果美联储表现出任何的松动，市场很可能会陷入疯狂。 抵押贷款等长期利率将被压低，为经济提供美联储目前还不想提供的动力。 因此，美联储需要假装更加鹰派，即使一些高官正在转变为鸽派。 纽约联储前高官、现任PGIM固定收益公司首席全球经济学家Daleep Singh表示，鲍威尔的目的是， 维持市场对今年晚些时候再次加息的预期，就像抛硬币一样，可以最大限度地提高美联储对数据做出反应的灵活性。 是时候买债券了？ 值得一提的是，在“最后一加”的期待中，有分析师喊出了“是时候抛弃现金、买债券”的口号。 投资机构Parametric Portfolio Associates 董事总经理兼固定收益主管Jonathan Rocafort表示： 这是一个摆脱现金、拉长久期并锁定收益率的机会。 Natixis Investment Managers Solutions 联席主管 Marina Gross说，为了防范再投资风险，投资者应该开始在收益率曲线上扩大风险敞口。 最好的防御不是一次性完成所有事情，而是开始制定（收益）曲线。 根据Parametric Portfolio Associates的分析，在之前的紧缩周期中， 上轮加息周期的12个月后，中期和长期债券的表现往往优于现金。 “暂停（加息）的

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  政治局会议大超市场预期，中国资产一扫往日低迷，纷纷大涨。 7月25日周二，A股三大指数集体放量涨超2%，恒生指数冲上4%，恒生科技大涨超6%，人民币大涨400点，商品期货走高，国债期货集体收跌。 消息面上，中共中央政治局会议提出要活跃资本市场，提振投资者信心。本次政治局会议指出经济恢复是会议强调的“波浪式、曲折式”，在加大政策力度同时也要做好政策储备、预留未来。 A股、港股冲高  北向资金净买入近190亿 A股三大指数今日高开高走，午后均涨超2%，上证50涨逾3%。 保险、白酒、券商、房地产、汽车等板块悉数大涨。个股呈现普涨态势，两市超4300股飘红，今日成交9481亿元。 以每日额度余额口径，北向资金截至A股收盘净流入209.82亿元；以买卖成交额口径，北向资金净买入189.83亿元。 港股大幅高开后狂飙，恒生指数收盘涨4.1%，恒生科技指数涨6.04%，国企指数涨5.31%。 科技股普涨，小鹏汽车、哔哩哔哩涨超12%，美团、京东涨超7%。 大金融、消费狂飙 以券商、保险为首的大金融板块爆发，太平洋、国海证券、首创证券、东吴证券、湘财股份、中国太保涨停，新华保险、信达证券、光大证券、华泰证券、宁波银行等涨超7%。 汽车产业链午后走高，长安汽车、亚星客车、江铃汽车、今飞凯达、文灿股份等涨停。 白酒、食品等消费股活跃，麦趣尔3连板，舍得酒业涨停，山西汾酒、老白干酒涨超7%。 地产股爆发，地产债大涨 房地产板块掀涨停潮，金科股份、新城控股、中南建设、金地集团、滨江集团等十余股封板，并带动装修、家居、家电等下游产业链走高，皮阿诺、兔宝宝、东方雨虹、志邦家居等多股涨停。 内地房地产股大涨，龙湖集团涨超25%、新城发展涨超22%，碧桂园涨超18%。 地产债多数走高，碧桂园四只债券触发20%临停门槛，“21远洋01”涨10%，金地、龙湖债券也上涨。 “房子是用来住的、不是用来炒的 ”多年来首次没有出现在政治局会议的声明中，市场对此持积极态度。分析指出，这一信号应有助于缓解人们对该行业资金压力的担忧，预计近期地方政府将采取更多宽松措施。 人民币、商品走高、国债期货收跌 中共中央政治局会议提出要“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，人民币快速反弹，离岸人民币兑美元涨破7.15，日内大涨超400点。 商品方面，碳酸锂昨日大面积跌停，今日远月合约涨停，近月01合约大涨近7