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【2025-7-7 必读文字稿件：投行深度分析特朗普《大美丽法案》 】

 1. 《大美丽法案》的核心内容有哪些？



该法案基本实现了特朗普在去年竞选时提出的“企业与家庭减税永久化”的主张，同时秉持了共和党所倡导的“小政府”理念，针对医疗补助与营养援助计划等社会福利支出进行了压缩削减，以达到“不养懒人”的目的。此外，法案还加快取消清洁能源补贴，这与特朗普支持化石能源、反对新能源的观点也是一致的



1） 企业减税：法案整体延续了2017年《减税与就业法案》（TCJA）的核心措施，明确将三项关键企业税收优惠永久化：首先是设备全额折旧，允许企业在购置特定资产时一次性抵扣全部成本，提升投资回报效率；其次是研发费用全额即时扣除，有利于鼓励技术创新，对高研发支出行业有益；第三是基于EBITDA的利息扣除限额，这有助于降低融资成本，对资本支出密集的行业尤为有利。


为了进一步减轻跨国企业的税务负担，法案取消了原定于2026年对全球无形低税收入、境外衍生无形收入以及税基侵蚀与反避税的上调计划，维持当前较低的优惠税率水平。此外，法案删除了具有争议的第899条款（即报复税）。此前财政部长贝森特宣布，美国已与其他G7国家就OECD全球税改框架中的“第二支柱”达成一致：低税利润规则和收入纳入规则将不适用于美国跨国公司及其子公司，从而有效保护了美国企业在全球税务规则变化中的竞争力[2]。


2）个人及家庭减税：法案将永久延续《减税与就业法案》（TCJA）中较低的个人所得税税率与分档结构，维持当前37%的最高边际税率。同时，法案加大了税收抵扣：永久保留TCJA设立的加倍标准扣除额，并自2025年起在现有基础上一次性上调750美元[3]。在州和地方税抵扣方面（SALT），将上限从目前的1万美元提高至4万美元（自2025年开始实施），但同时设定“日落条款”，自2030年起恢复至1万美元。法案也对劳动收入中的部分项目给予税收优惠：小费收入在2.5万美元以内可免税，加班工资则有最多1.25万美元的免税额度。


此外，汽车贷款利息每年可抵扣最多1万美元；年满65岁的老年人可享受最高6000美元的年度社会保障金专项抵税额度。法案还永久化了第199A条款下的20%合格商业收入抵扣，继续支持个体经营者和合伙制企业。在家庭税收方面，儿童税收抵免将从目前的每名儿童2000美元永久性上调至2200美元；儿童与受抚养人照护抵免比例则从现行的35%提高至50%。法案还提出设立“特朗普账户”，专门针对2025年至2028年出生的新生儿：联邦政府将为每名新生儿一次性注资1000美元，家庭每年可追加存入最多5000美元，账户余额将投资于跟踪美国股票指数的基金。雇主也可以为员工账户出资最多2500美元，且这部分金额不计入员工收入。


3）削减清洁能源补贴：法案对2022年《通胀削减法案》（IRA）中多项清洁能源税收抵免条款进行了调整，并提前终止部分优惠政策。具体而言，原本提供的每辆电动车最高7500美元的税收抵免将于2025年9月30日正式到期，不再延续。针对清洁电力项目，法案规定：风电和太阳能等项目仅在法案生效后12个月内开工，或最迟在2027年12月31日前建成投产，方可继续享受生产税抵免（PTC）和投资税抵免（ITC）。相比之下，核能、地热等其他可再生能源项目的税收抵免则可保留至2032年，时间更为宽松。


同时，法案进一步强化对“受关注外国实体”（FEOC）在关键材料供应和资本投入方面的限制。具体措施包括：细化“指定外国实体”与“受外国影响实体”的法律定义，设立关键零部件来源比例上限——若某项目中FEOC来源比例过高，将被直接取消享受税收抵免的资格。此举意在通过供应链审查和准入限制，强化美国在新能源领域的国家安全把控。


4）削减医疗补助（Medicaid）：法案对联邦与州共同资助的医疗补助计划（Medicaid）进行大幅收紧。Medicaid主要服务于低收入人群、残疾人、老年人和儿童，覆盖美国约21%人口，并承担了全国约五分之一的医疗支出[4]。法案新增一项对获取福利的工作要求：无业成年人每月需完成至少80小时的工作、培训或志愿服务，方可维持Medicaid资格。法案还加严了资产审查和资格复核程序。此外，用于州级配套资金的“医疗服务提供者税”上限将从目前的6%逐步下调至2032年的3.5%，这将减少州政府的出资额度，并相应缩减联邦政府的补贴配比。


根据美国国会预算办公室（CBO）测算，这些改革措施在未来十年预计可削减约1万亿美元联邦支出，但也将导致约1180万人失去Medicaid医保覆盖[5]。由于农村地区居民对Medicaid依赖程度普遍高于城市，此举可能使大量乡村医院陷入财务困境[6]。为缓解影响，法案提出设立一项为期5年的专项基金，总额达500亿美元，用于支持农村医院维持运营与服务能力。




5）削减补充营养援助计划（SNAP）：法案通过了三项改革措施削减SNAP支出：一是调整节俭食品计划，二是扩大受益人的工作义务，三是重新分配联邦与州政府之间的成本分担机制[7]。在现行制度下，SNAP福利发放所需资金由联邦政府全额承担，而行政管理费用则由联邦和州政府按1:1比例分摊。新法案要求各州将行政成本的承担比例从50%提高至75%，并引入新的成本共担机制：如果某州存在较高的“错发率”（即错误发放福利的比例），该州还需分担一部分本应由联邦支付的福利发放费用。


此举实质上将更多财政压力转移至州一级政府[8]。根据CBO的预测，这些将在未来十年使联邦政府减少约1860亿美元的SNAP支出[9]。而根据CBPP的研究，这些削减最终可能会影响到4000多万人的福利，其中包括约1600万儿童、800万老年人和400万非老年残疾人等[10]。


6）提高债务上限：法案将新增联邦债务上限从原先众议院版的4万亿美元上调至5万亿美元。


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2.《大美丽法案》的刺激作用有多大？



不同机构测算显示，《大美丽法案》总体上会推高财政赤字，然而，由于特朗普政府同时在使用关税增加财政收入，我们必须综合考察“对外加税、对内减税”这一组合的经济刺激效果。根据CBO与CRFB的估计，在现有的《大美丽法案》下，考虑利息开支与关税收入，2024财年赤字率为6.3%，2025财年回落至5.6%，2026财年上升至6.1%。这表明，财政在2025年是边际收紧的，但到了2026年将重新转为扩张。如果我们假设财政乘数约为1，那么财政对2026年GDP增长的拉动约为0.5个百分点[11]。此外，文献显示财政冲击对于通胀的影响乘数在0.1-0.5之间[12]，我们不妨假设这个乘数为0.3，那么对2026年通胀率的推升作用约为0.15个百分点。


财政扩张推高GDP增长，这将增加对货币的交易需求。与此同时，美联储仍在继续“缩表”，这相当于将更多的美国国债投放向市场，同时回收流动性，货币供给将下降。另一方面，财政赤字意味着政府将发行更多国债，要让投资者放弃流动性而持有更多国债，这要求更高的利率水平。由此，短期美元利率将面临上行风险，美元汇率的贬值压力也可能随之减弱。


另一个观察是，《大美丽法案》鼓励企业投资和劳动力供给，但对低收入群体的消费支出可能产生抑制作用。这使该法案有利好大企业、不利低收入者、“劫贫济富”的嫌疑。例如，法案永久化了多个企业税收优惠政策，降低了企业面临的政策不确定性，有利于资本开支。对小费和加班收入的免税处理有助于提高劳动激励，而更严格的Medicaid与SNAP资格审查将促使部分劳动力重新进入市场，增强劳动力供给。但另一方面，法案削减了针对低收入人群的福利支持，这部分群体的边际消费倾向较高，实际可支配资源减少势必削弱其消费能力。根据耶鲁大学预算实验室测算，减税+关税的组合可能导致美国收入后80%的家庭在税后和转移支付调整后的平均收入下降，而前10%的家庭的收入则可能上升[13]（图表2）。从收入分配的角度看，《大美丽法案》可能加剧贫富差距；但从通胀影响来看，这种分配效应反而可能提高供给，抑制需求，从而缓解通胀压力。而通胀风险可控，也将增强财政扩张的可持续性。




3.《大美丽法案》的赤字成本有多高？



根据CBO测算，《大美丽法案》在2025-2034年间将使联邦赤字净增约3.4万亿美元[14]。在此基础上，再计入约0.7万亿美元的新增利息支出后，赤字增幅将上升至约4.1万亿美元。另一方面，CBO预计关税或可在未来十年带来约2.8万亿美元的潜在收入，若扣除这部分收入，未来十年新增净赤字规模将缩减至1.3万亿美元。我们也参考了CRFB、JCT和Tax Foundation等不同机构的测算，平均来看，四家机构对于未来十年新增净赤字规模的预测中枢为1.5万亿美元（图表3）。根据这些估算，我们预计2025-2034年的赤字率将维持在6%左右（图表4）。从节奏来看，赤字率呈现出“前高后低”走势，这是因为大部分减税措施将在2026-2029年期间推行，到了2030年后，多项减税措施将陆续到期（图表5）。




对于美国财政前景，目前市场存在争论。主流观点认为，随着联邦政府债务水平不断攀升，美国财政状况不可持续，因此应采取财政紧缩政策加以遏制[15]。这种观点深受古典主义学派的“平衡财政”理念的影响，其核心在于将政府财政视为家庭收支账户，强调政府应削减开支或增加税收，避免长期财政赤字，减少对经济的过度干预。为了约束政府发行货币和财政扩张的行为，古典主义者认同商品货币论，并主张实施“金本位”制度。


然而，凯恩斯主义者对此持不同看法。他们强调政府在经济运行中应扮演积极角色。当经济陷入衰退时，政府应加大财政支出以提振需求，哪怕出现赤字也无妨；相反，在经济过热、通胀上升时，才需要通过增税或削减支出来降温。这种观念的一个延伸是“功能财政”理念，财政政策的出发点不是维持预算平衡，而是服务于宏观经济目标——如充分就业、经济增长和物价稳定。财政赤字或盈余不是问题的关键，关键是财政对整体经济运行是否“有效”。这并不是说凯恩斯主义者就不担心政府债务，而是他们认为政府债务的主要约束来自通胀，而非债务率本身。


进一步地，凯恩斯主张国家货币论，反对“金本位”，并将其称为“最后的野蛮”。而由凯恩斯主义演变而来的现代货币理论认为，政府债务与私人债务有本质区别，对于拥有货币主权的国家，其财政约束较小。由此存在一种可能：在通胀可控的前提下，美国财政扩张的空间比过去40年主流经济学所想的要更大[16]。


我们认为凯恩斯主义视角更符合当下的宏观环境：当前美国经济充分就业，通胀温和，财政不需要进一步扩张，但也不必要刻意追求紧缩。维持当前的赤字规模不必然增加政府债务风险，反而是过于追求财政平衡容易造成非必要的失业，不利经济稳定。事实上，《大美丽法案》已经包含了诸多削减福利支出的措施，而且如果法案中的减税条款不能得到延长，叠加关税冲击，将带来显著的财政紧缩效果。


中期来看，美国财政扩张的约束主要来自通胀压力及财政效率下降，但截至目前，这两种情况尚未显现。 此外，疫情后的经验表明，控制通胀其实并非难以实现。即便美联储在2022年加息有所滞后，最终仍成功将通胀压制下来。由此带来另一个推论：在财政相对宽松的环境下，美国货币政策可能在较长时间处于相对偏紧的状态。美联储将从“主角”转为“配角”，货币政策关注点将从“抗通缩”转向“防通胀”。



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【ChatGPT中国内地用户完美注册指南】已经确认能够正常注册成功

  ChatGPT 官网 ChatGPT 的官方网址是  https://chat.openai.com   请认准其官方域名  openai.com ，不是这个域名的ChatGPT服务都是镜像站或者假冒伪劣网站，请注意辨别。 如何注册 ChatGPT 使用流程 这么强大的工具我们都想体验一下，那么  ChatGPT  怎么用呢？接下来将给你逐步详细介绍。 使用 ChatGPT 主要有4步： 注册 ChatGPT 账号 通过短信接码平台  点此注册  完成 ChatGPT 手机号验证 登录 ChatGPT 账号，对话框输入，开始使用 Chat GPT ！  输入任意话题，探索 ChatGPT 的强大功能   好了，我们开始逐步图文介绍。 1.注册 ChatGPT 账号 注冊ChatGPT这一步主要包含以下几步（需要按照顺序逐步操作）： 将网络环境切换成国外ip（注意：必须是国外 ip 如美国、加拿大等，香港澳门 ip 是不行的），且后续整个注册流程都必须在此网络环境下进行。 打开  https://chat.openai.com/auth/login  链接并使用自己的邮箱进行账号注册 打开邮箱查收 OpenAI 账号验证邮件，点击验证按钮完成邮箱验证 下面每一个步骤的图片，大家可以对照着进行操作 提醒，GPT如果想长期保证正好能够正常使用的话， 建议IP不要换来换去的，容易被封 下面这个VPN可以提供独立稳定永久IP，给你一个专属的IP 【最稳定的梯子 送独立IP】 Astrill VPN 外国朋友最喜欢用的，最稳定的梯子，可以获得永久个人独立专属的国外IP，不是共享IP，非常有用和安全： https://www.astrill.com/a/sj72ln8u5yxo 邮箱验证完成后，我们第一步注册  ChatGPT 账号 就算完成了，但是到这里我们还不能开始使用 ChatGPT，因为我们还需要进行手机号码验证。没有通过手机号码验证是使用不了 OpenAI（ChatGPT的开发商） 的服务的。 因为OpenAI官方的限制，国内和港澳的手机号码还有 Google Voice 的虚拟号码都是不能使用的。 这时候就要用到下一步的接码平台...
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私募魔女半夏李蓓最新文章《外资对中国没有信心了！》

实干才能改变预期，三个月的经济数据就能树立信心。 最近各大外资投行的2025年度宏观经济展望报告和策略报告纷纷出炉，这两天我也集中学习了一下。看完了之后发现： 外资非常一致的，依然对中国没有信心。 高盛 预测中国GDP增速从2024年的4.9%，下滑到4.5%。 地产销售金额下滑9%，面积下滑4%，隐含价格继续下跌5%。对经济的拖累维持2024年水平。 摩根斯坦利 其全球团队预测2025年中国实际GDP增速下滑至3%，CPI增速下滑到0.1%。 其中国团队甚至更加悲观。 预测2025年中国继续通缩，因此名义GDP会下滑到3%。结合上面的4%实际GDP和0.1%CPI，这隐含PPI水平大约-2%。 原文如下： We see a low limited chance that China's government will front-load enough fiscal stimulus to target consumption and housing in 2025 due to concerns over moral hazard and a premature transition into a 'welfare state'. As a result, domestic deflation will likely persist for longer, leading to ~3% nominal GDP growth in 2025. 判断2025年中国企业利润情况比2024更加困难。 原文如下：We lower earnings growth expectations for 2025 and 2026. In fact, we are expecting even lower earnings growth in 2025 than in 2024, which has been already a challenging year. 瑞银集团 预测2025年中国实际GDP增速放缓至4.0%，名义GDP增速放缓至3.8%，隐含物价水平继续下降。 预测2025年房地产销售面 积下降5-10%，新开工面积下降10-15%，房地产投资下降5-10%（三者降幅可能更多接近于区间上限）。 欢迎关注解读君推特，文字稿件和其他内容在推特...
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中金公司CICC最新重要文章2024--11-4《如何应对美国大选的不同结果》

近期波澜不惊的走势体现出当前市场正在处于预期与政策兑现的某种“弱平衡”，尤其是即将迎来的内外部事件过于重要但却尚不明朗，一是美国大选的最终归属，二是国内刺激的力度大小：1）一方面，随着11月5日大选日不断临近，美国大选反而愈发胶着。2）另一方面，国内刺激规模的大小或直接与美国大选的结果挂钩。因此近期外资动向上，也能够反映出外投观望的态度。 下周，市场的焦点便是美国大选。若特朗普胜选，尤其是共和党再控制众议院，有可能短期内进一步助推“特朗普交易”，并增加中国市场对关税的担忧。不过，如果真的因此出现较大波动，我们认为不用过于担心，反而可以择机再适度买入。相比之下，其他结果或许都难以支持“特朗普交易”的继续，当然，特朗普胜选+民主党众议院依然会带来关税担忧，但对全球资产和中国市场的增量扰动偏小，不过这可能也意味着政策预期的下降，市场因此或维持震荡格局。但我们认为在国内经济调结构的过程中，震荡未必是坏事，急涨却未必是好事，这种情形可能更类似2019年反弹后结构性行情下的弱平衡。 配置层面，我们认为市场仍以震荡和结构性行情为主，同时密切关注大选后国内外政策变化。更大的波动可能带来更多刺激的支持，而更少的冲击则对应基本维持现状。结构上，继续关注港股具有优势的结构性机会，如港股互联网科技成长；分红资产也可能受益于市场波动和央行新的互换便利工具的落地作为对冲。 如何应对美国大选的不同结果 市场走势回顾 港股市场延续过去两周的震荡盘整行情，波澜不惊的走势体现出投资者的观望态度，静待下周海内外重要事件的最终揭晓。指数层面上，恒生指数、恒生国企与MSCI中国分别小幅收跌0.4%、0.6%与0.8%，恒生科技下跌1.2%。板块层面，房地产（+5.7%）领涨，而医疗保健（-5.9%）、保险（-3.4%）和公用事业（-2.9%）表现则相对落后。 图表：上周MSCI中国指数下跌0.8%，房地产领涨，但医疗保健与保险承压 市场前景展望 在经历了9月底至10月初“过山车”般的“大起小落”后，我们在10月初便持续提示投资者，恒指或在20,000-21,000点水平震荡盘整（10月13日《 市场期待什么样的政策？ 》）。做出这一判断的主要基础，是前期恒指冲高到22,500点基本对应了2023年初疫情放开后的情绪高点，因此想要维持需要更多更强的政策“续力”。另一方面，毕竟政策姿态的改变已是既定的事实，经...
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付鹏2024-11-8重要文章《特朗普大循环-后续的影响》美国大选-全球的右翼化特征【特朗普政策主张和美联储后续的考量】

美国大选-全球的右翼化特征 自2016年特朗普首次参选以来，全球经历了重大变革。美国大选的结果不仅影响了顶层意识形态，还深刻改变了政治格局，导致内政、经济和外交政策的急剧转变。这一系列变化对全球经济产生了深远的影响，自那时起，美国的每一次大选都引起了全球的极大关注。 西方社会的极端左翼所引发的社会矛盾，以及精英阶层与普通民众之间的对立，在过去几年的三次大选中导致了政治向右翼的显著转变。即便在拜登政府领导下，民主党采取了适度的中左政策，但在处理国际地缘政治问题上的立场以及对内部问题的温和处理方式，并未完全获得公众的支持。这也使得特朗普的“让美国再次伟大”（MAGA）运动在某些群体中更受欢迎。因此，特朗普在此次竞选中以压倒性的优势赢得了胜利，成为美国第47任总统。 此次特朗普再次入驻白宫，他将拥有比首次更为广阔的空间来实现宏伟的抱负。在共和党极有可能全面掌控参众两院的情况下，他的更多政治理想有望得到实施。在总体战略上，特朗普将会继续秉持着以自我为中心，以国内为本位，以利益为根本导向的原则，一贯倡导“美国优先”的政策。他倾向于对与己无关的事务采取超然态度，推行外交上的孤立主义，减少对外援助，并重新审视与盟友的关系。 特朗普大循环 在 如果观察特朗普竞选时期的竞选方针，整体的政策正在构建一个 “特朗普大循环”的路径； 欢迎关注解读君推特，文字稿件和其他内容在推特第一时间发布 https://twitter.com/JIEDUJUN 【长桥证券】注册后，可继续线上免费办理《新加坡银行卡》有大陆护照即可，很方便！） https://bit.ly/SGchangqiao    （ 福利：终生免佣，新人送160新币） 大家可加长桥经高级经理的微信： chenyanhong119  （备注：解读君）会协助大家开户新加坡银行OCBC和长桥开户疑问等，非常专业！ 打算投资比特币和加密货币，可注册解读君合作伙伴—OKX欧易交易所： https://www.okx.com/join/JIEDUJUN2024 新用户注册直接赠送美金，赠送返现，欧易是全球头部交易所，合规安全很安心！ 【币安开户福利】新人打算配置投资比特币，可注册币安交易所： https://www.binance.com/cn/register?ref=XGF4VSU0 注册赠送美金和返...
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洪灏对话刘煜辉最新重磅交谈2024-11-27《我们进入康波右侧，现在不比2022、23年更糟，一定是边际更好》

洪灏：建议大家近期最好不要一天一天的看（指数），大家现在需要一点耐心，当下有很多数字、新闻、突发事件需要消化。 往往交易上的损失来自过度的交易，就是在没有胜算的时候去进行交易。 我认为大家要耐心一点，今年的政策基本上就这样了。到了明年，或者说12月底的工作会议，谈到明年的工作部署等等，会有新的信息去计划我们的交易。 现在无论是中国市场还是海外市场，都进入了一个所谓的“圣诞老人”的行情。 牛市不是喊出来的，牛市是做出来的，这是大家要记住的。 刘煜辉：真正制定明年一揽子增量计划、经济增长计划，从程序来看，应该是下个月的经济工作会议。 从策略上给大家总结三句话。第一，一定要远离情绪化的交易。第二，市场最终还是要回到基本面和底层逻辑的定价。第三，一定要坚信今天的中国A股市场是有灵魂的，在右侧风偏形成的大趋势中，溢价弹性最大的一定是给到代表强烈政治意志的方向，所有人都要珍惜。 比方，科技的自强自立。这些方向的资产A股市场一定会给出巨大的溢价，也会给投资人带来丰美的回报。 洪灏：明年你觉得上证能够涨到多少点？ 刘煜辉：时间比高度、比空间更重要，只要保持2万亿成交量很长的时间，对于A股，阿尔法的机会是非常非常多的。 它可能反映到上证指数，最后是一个综合的结果。 这个中间我更看重的是交易量，因为A股是一个流动性溢价的市场，这是它的本质。只要能够保持在 1.5 万亿以上，大把的赚钱机会。 而且A股市场的容量很大，有5000多只股票，中国又是一个超大规模的经济体。各行各业，各种新技术都会映射。 包括美国那边正在发生的科创故事，不管有没有直接的逻辑，真真假假都能在这边找到一个标的，甚至一个板块来映射。 所以，A股未来有巨大的赚钱阿尔法，关键是交易量。 洪灏：好的，刘博的意思是，这是一个结构性的牛市，成交量的牛市。 刘煜辉：对。 谈政策：进入康波右侧，真正的增量是改变预期 欢迎关注解读君推特，文字稿件和其他内容在推特第一时间发布 https://twitter.com/JIEDUJUN 【长桥证券】注册后，可继续线上免费办理《新加坡银行卡》有大陆护照即可，很方便！） https://bit.ly/SGchangqiao    （ 福利：终生免佣，新人送160新币） 大家可加长桥经高级经理的微信： chenyanhong119  （备注：解读君）会协助...
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摩根士丹利首席邢自强2024-11-4重要文章《我们可能需要一记猛招，打破通缩后，财政可持续性反而会改善》

自9月底以来，在政策推动下，中国市场的强劲上涨吸引了所有人的目光，大家都想知道：接下来会发生什么？ 摩根士丹利的中国经济团队在9月初准确的预判了中国政策的拐点，给市场留下了深刻的印象，邢自强团队每周的电话会更是被机构投资者挤爆。 10月25日，华尔街见闻总裁顾成琦、智堡创始人朱尘与摩根士丹利中国首席经济学家、董事总经理邢自强就中国经济和中国市场进行了对话。 欢迎关注解读君推特，文字稿件和其他内容在推特第一时间发布 https://twitter.com/JIEDUJUN 【长桥证券】注册后，可继续线上免费办理《新加坡银行卡》有大陆护照即可，很方便！） https://bit.ly/SGchangqiao    （ 福利：终生免佣，新人送160新币） 大家可加长桥经高级经理的微信： chenyanhong119  （备注：解读君）会协助大家开户新加坡银行OCBC和长桥开户疑问等，非常专业！ 打算投资比特币和加密货币，可注册解读君合作伙伴—OKX欧易交易所： https://www.okx.com/join/JIEDUJUN2024 新用户注册直接赠送美金，赠送返现，欧易是全球头部交易所，合规安全很安心！ 【币安开户福利】新人打算配置投资比特币，可注册币安交易所： https://www.binance.com/cn/register?ref=XGF4VSU0 注册赠送美金和返现：币安Binance是全球头部交易所，合规安全！ 最适合新人注册、起步投资加密货币，福利多！ 在对话中，邢自强对如何判断中国政策走向、外资如何看中国市场、通缩有何危害、如何打破通缩等问题谈了自己的看法，主要观点如下： 1、准确判断政策拐点的关键是框架。过去四五年，（我们）有几次对市场拐点、政策拐点的判断有一点点的先见之明。但是说句老实话，有的时候框架可能带来的作用要比对一些消息的把握、对一些会议的解读更重要。 基于安全和发展并重的前提下，发展同样是安全的基础，所以一定要相信决策层是在乎经济的。 2、目前，政府愿意解决存量，对地方政府化债，中央政府将拿出自己的资产负债表去帮助解决，这是很大的思路变化。 接下来，人大常委会也好，或者明年的全国人大也罢，对预算里面发行多少的国债、地方专项债，以及将解决多少地方已有的债务问题如果做出比较明确的安排，那可能第一步——...
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